bet365现场滚球平台 开元棋牌如何开挂 狗万安全证书 bet365哪个浏览器能打开 开元棋牌是真是假? 日博365bet官网最新网址 bet365hk体育官网平台 365棋牌水果机 英国356bet 365bet 站长工具 bet365 365258 手机365棋牌官网下载 365bet邮箱验证 为什么万博+app提款快 bet356如何打开 云顶开元棋牌炸金花 狗万 投注 365bet官网走地 365bet体育平台 bet365最新在线备用网址 365棋牌游戏有哪些 狗万提款手续费 狗万取款流水不够 365体育官网投注 365bet官网赌城充值 356bet 如何做代理 365bet开户网 怎么在365bet官网买球 狗万取款规则 开元 棋牌 狗万滚球怎么玩 玉溪开元棋牌 万博娱乐加拿大2.0 app 玩365棋牌水果机技巧 开元棋牌有反水吗 365滚球软件叫什么意思 万博体育app苹果版下载 bet365为什么提不了现 365棋牌必发 365体育手机网址 狗万博输了几十万 365棋牌在玩突然卡死 356bet合作计划 bet365官网中文版 bet366登陆 国际CC网址 365棋牌账号注册 国际cc网投app下载 best365苹果如何下载 beat365足彩

公路 | 合肥将有普通公路服务区明年底投入运营

2019-09-22 00:06 来源:中国贸易新闻

  公路 | 合肥将有普通公路服务区明年底投入运营

  上赛季,阿兰在联赛中出场27场,打进10球,从进球效率来看,阿兰一点也不高。毕竟,巴萨领先马竞11分,这样的优势不可撼动。

好在球队在经历了开局首场比赛失利之后,很快在后面的比赛找回了状态。毕竟,国足未来还有很多重要的比赛。

  显然,武磊会是锋线的第一人选。而苏宁冬窗花费570万欧元、约合4400万元人民币签下的塞超金靴博阿基耶倒是没伤,但他却也同样无法代表苏宁出战中超,那么这是为什么呢?根据塞尔维亚媒体的消息,原来虽然中超冬窗已经关闭将近20天了,但是博阿基耶的转会手续竟然仍然没有完成,这位加纳前锋依然在等待中国足协的正式审批。

  如此一来,广州恒大跃升到G组榜首,手握晋级主动权。他与国安另一位老将徐云龙,曾因为比赛中防守问题较劲过。

本场比赛结束后,武里南联在亚冠G组3轮战罢取得1胜1平1负,积4分排在小组赛第二位,仅比榜首恒大少1分。

  需要指出的是,吕文君本场比赛表现很一般,下半场伊始,上港主帅佩雷拉便用武磊将其换下,暗示对他的不满。

  此役比赛,库里仅出场23分钟便砍下28分,效率极高。加盟恒大以来,阿兰一直活在高拉特的阴影之下,他顶多只能算是恒大的第三外援,因为中超霸主此前还有保利尼奥。

  看到中国球王如此表现,现场球迷一片唏嘘,威尔士实力太强了,武磊在这场比赛中已经丢失信心。

  领到了一张红牌的他,自从被球迷成为恶人。事实上目前F组的形势已经很明朗了,上港再次强势出线,小组第一估计也没得跑,至于川崎前锋,可以提前专注联赛了。

  富力用几场好的比赛为越秀山积攒人气,再在人气最旺的比赛里(黄牛卖票卖到200蚊),用一场糟糕的表现散掉人气。

  库里实在不幸,勇士实在不幸,库里昨天刚刚复出竟然被队友麦基误伤脚踝,不得不下场休息,而本场比赛库里复出后手感火热,全场出场25分钟,18投10中,其中三分球8投3中,6罚6中,得到29分,效率非常高,然而好状态戛然而止,令人唏嘘。

  但显然,古德利不是保利尼奥的替身,在能力上,古德利不如保利尼奥,甚至有球迷认为,古德利的水平不如郑智,顶多和赵旭日一个水平。否则亚足联也不会多次点名夸赞李学鹏。

  

  公路 | 合肥将有普通公路服务区明年底投入运营

 
责编:

首页 >> 正文

政策性金融债利差收窄 国债大幅波动后或显现配置价值
2019-09-22 作者: 国泰君安期货金融衍生品研究所 王洋 来源: 经济参考报

??? 金融监管有进一步加码的趋势。5月4日,债券市场传闻监管层再次要求清理资金池类债券产品。继银监会要求督办商业银行自查理财和同业业务之后,证监会也有望督办证券公司监管套利等债券业务。随着金融监管强化升级,统筹金融监管从银行表外业务、委外业务和同业业务“穿透式监管”蔓延至证券公司资管业务,前者降低了市场风险偏好,导致债券配置需求处于谨慎观望状态,后者压制了债券交易需求,证券公司作为债券市场交易最活跃的金融机构,其风险偏好显著下降或将导致国债收益率短期内再度挑战年度高点。

  市场对统筹金融监管加强的反应极为迅速,5月4日当天10年期国债期货主力合约T1706收跌0.44%,5年期国债期货主力合约TF1706收跌0.37%。银行间现券收益率大幅上行,10年期国开活跃券160213收益率上行3.5BP报4.34%,10年期国债活跃券170004收益率上行3BP报3.55%。然而在市场剧烈波动之时,金融机构或采用其他的保护性策略应对动荡。

  我们注意到,在国债收益率再度上行、中票与国债利差同步走扩的同时,以国开债为代表的政策性金融债与国债利差反而在收缩:截至5月3日债券统计数据显示,5年期债券收益率上行至3.4117%,同期限中期票据到期收益率与国债收益率利差上行至191.80BP,相较于3月初的170BP左右有了显著抬升。而5年期政策性金融债与国债收益率利差反而从3月初的97BP左右的水平下降至81.87BP。从历史经验来看,政策性金融债与国债收益率利差往往同步波动,国债收益率上行一般对应着政策性金融债与国债收益率利差的上扬,其规律为债券收益率普遍下降的牛市周期内,政策性金融债交易量比国债交易量更大,流动性溢价导致前者收益率降幅更大,因而两者利差在国债收益率下行的带动下收窄;在债券收益率上行的熊市周期,由于隐含税率等原因,政策性金融债交易量比国债交易量缩量更甚,导致政策性金融债流动性溢价下降,两者利差在国债收益率上行的带动下扩张。但是4月底以来两者走势的背离却不能用流动性溢价因素解释,根据Wind统计数据显示,2017年4月各期限记账式国债银行间成交量为8546.05亿元,而同期各期限政策性金融债成交量为26936.85亿元,其中市场最为青睐的国家开发银行金融债在银行间市场的成交量为16946.40亿元。也就是说,4月份以来政策性金融债的流动性溢价即使在债券收益率上行的熊市周期内,成交量也没有比国债缩量更多。那么另一种解读即是两者的供需比较,若一种债券供需失衡更加严重,市场的配置需求自然会赋予其更高的溢价。从发行量来看,以发行起始日期统计,2017年至今财政部累计发行各期限国债19700.50亿元,而到期偿还量为23003.15亿元,净融资额为-3302.65亿元,而同时期各期限政策性金融债累计发行16193.90亿元,到期偿还量则为20821.42亿元,其净融资额为-4627.52亿元。从净融资额角度比对,政策性金融债虽然到期量与发行量之差大于同期国债,供需相对来说更加紧张,也给市场配置需求带来较大压力,然而在债券熊市周期,净融资额之间的千亿级别的差距很难成为导致政策性金融债利差走势与国债收益率走势相悖的主要原因。

  我们认为,4月份以来政策性金融债与国债利差收窄和国债收益率上行之间的矛盾,反映出金融机构风险偏好下降出现的套利行为变化:与牛熊市周期内利差与收益率同向波动的博取流动性溢价的套利行为不同,本次利差与收益率反向波动,表明金融机构在国债套利操作风险由于金融领域统筹监管强化而上升的背景下,转向和国债基本同质的政策性金融债交易,利用政策性金融债质押博取息票套利收益。这也显示出,债券市场的交易主体在债券收益率上行侵蚀债券资本利得之际,普遍选择增强债券持有的息票收益。但是金融机构的行为更多是权宜之计,从中长期来看,政策性金融债与国债利差必定会回归至与国债收益率同向波动的一般关系,因而或者是国债收益率触顶回落,或者是政策性金融债利差再度扩张。在10年期国债收益率突破3.55%的情况下,我们认为短期内国债收益率有望上测3.60%的高度,然而也会抬升其对政策性金融债的配置性价比,政策性金融债质押套息导致利差收窄的趋势或拉低国债收益率,因而在市场风声鹤唳的情绪下,保持谨慎的同时却不必恐慌,在风险偏好系统性下降之时,国债低风险的配置价值或为其提供良好的保护。

凡标注来源为“经济参考报”或“经济参考网”的所有文字、图片、音视频稿件,及电子杂志等数字媒体产品,版权均属经济参考报社,未经经济参考报社书面授权,不得以任何形式刊载、播放。获取授权
南方基金

缺配套少资本 污水厂成“晒太阳”工程

缺配套少资本 污水厂成“晒太阳”工程

各地新修了一批乡镇污水处理设施,但乡镇管网建设相对城市更加落后,这些污水处理设施中,不少都面临成为“晒太阳”工程的风险。

·2016年A股派现总额近万亿元

狗万的托 狗万赌球靠谱吗 365棋牌苹果 best365提现多久到账 365棋牌客服咨询 万狗 网址 狗万最新 365bet体育在线投注开户 356bet真人网 日博手机网站 狗万 投注 狗万黑钱吗 狗万(软件) 365棋牌论坛 狗万有效投注
开元棋牌欢乐谷版 365体育投注手机娱乐 bet-365体育观看 365bet网球比分直播 狗万manbetx 365bet官网手机版 365bet官网 动画 狗万提现免费 bet356怎么注册 狗万 已结算 开元棋牌怎么那么假 狗万app足彩 365棋牌兑现怎么兑不了 谁知道365棋牌大厅网站 日博手机网站 万博app苹果版下载不了 狗万代理保障 bet36体育投注官 开元棋牌在哪下载 365bet官网提款要几天 开元棋牌外挂下载
365体育投注娱乐场官网网址 365体育论坛网址 365体育投注封号 万狗提现 狗万取现无审核 bte365娱乐场 万博APP客户端1.28 日博打码量 365bet官网网页 狗万代理佣金 万博体育app苹果怎么使用 如何做365棋牌的银商 狗万最新版下载 365bet体育在线官网黑钱 在线体育投注 365体育投注线上盘口 开元棋牌送金 开元棋牌视频 狗万网址是哪个 365正网注册 356bet送彩金
加盟放心早点 早餐加盟网 酸奶加盟 春光早餐加盟 早餐配送加盟
北京早餐车加盟 杨国福麻辣烫加盟费 早餐行业加盟 品牌早餐加盟 河北早餐加盟
早点工程加盟 包子早点加盟 特色早餐店加盟 早餐免费加盟 早餐加盟排行榜
加盟早点车 哪家早点加盟好 安徽早点加盟 凡夫子早餐加盟 早点小吃加盟连锁